2024年，光模块行业在AI算力怒潮的推动下迎来功绩爆发，但成本阛阓却给出了截然有异的复兴。

东方资产Choice数据骄贵，光模块“三剑客”——新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通讯（300394.SZ）均交出了高速增长的财报：新易盛净利润同比飙升312%，中际旭创营收突破238亿元，天孚通讯净利增长84%。

二级阛阓却对此反应平平——自昨年10月以来，三家公司股价沿途悠扬下行，股价较昨年高点无数回撤超40%，基金握仓量更是在2025年一季度暴减。

功绩与股价的严重背离，折射出阛阓对行业周期拐点、地缘政事风险的双重心焦。

面对变局，头部企业正积极寻求破局之谈：加速外洋产能布局、加码硅光技巧研发等等。

但当行业的高增长叙事遭逢周期波动与外部风险，光模块的“黄金期间”是否仍在延续？阛阓情谊的冰与基本面的火，究竟谁将主导下一轮行情？这场博弈，大略才刚刚启动。

凭证东方资产Choice数据，光模块“三剑客”2024年功绩举座看护高速增长，但里面呈现分化特征。

新易盛昨年的营业收入达到86.47亿元，同比增长179.15%；包摄于母公司股东的净利润28.38亿元，同比增幅高达312.26%。

其功绩在三家企业中增长最为迅猛，主要获利于其在800G高端光模块阛阓的领先突破和外洋大客户订单的放量。

行业龙头中际旭创相对正经，2024年营收范围达到238.62亿元，同比增长122.64%；净利润51.71亿元，同比增长137.93%。

尽管增速不足新易盛，但其营收范围接近新易盛的3倍，净利润近乎2倍，范围上风依然权臣。

非凡值得耀眼的是，中际旭创在北好意思超大型数据中心阛阓的占有率握续普及，已成为多家科技巨头的一级供应商。

比拟之下，天孚通讯的增速相对讲理，营收32.52亿元，同比增长67.74%；净利润13.44亿元，增长84.07%。

据了解，这与天孚通讯的家具结构更偏朝上游光器件关系，在光模块整机价钱战中受到的影响相对较小，但也反应出其在整机阛阓拓展方面靠近的挑战。

在财报发布前后，二级阛阓反应与企业基本面背离的风景尤为值多礼贴。

尽管三家光模块公司均交出亮眼成绩单，但自昨年10月以来，三家公司股价悠扬走低。

音书面上，据新华社4月3日报谈，特朗普今日在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，晓示好意思国对交易伙伴成立10%的“最低基准关税”，并对某些交易伙伴征收更高关税。

受此影响，光模块“三剑客”股价在本年4月9日创下自2024年以来新低。

不外，据新华社报谈，好意思国海关与边境保护局4月11日晚晓示，联邦政府已容或对智妙手机、电脑、芯片等电子家具衔命所谓“平等关税”。仍是支付的“平等关税”可以寻求退款。

受此影响，而后几个来回日，光模块举座呈回调趋势，但较高点仍有较大跌幅。

限制4月23日收盘，中际旭创股价从昨年10月份185.83元的高点回撤约55%，新易盛股价从160.2元下降约43%，天孚通讯距昨年高点的跌幅逾51%。

一位遥远体恤算力界限的投资者对记者表露，这种背离既反应了投资者对好意思国滥施关税政策的担忧正在加重，也示意阛阓对行业往常增速放缓的复杂预期。

光模块行业曾被视为高成长赛谈，在AI、云野心、5G等技巧的推动下，阛阓需求握续爆发，头部企业享受着高速成长的红利。而跟着阛阓环境的变化，行业逐渐显现出周期性特征。

仍是有部分机构投资者对外洋光模块增长表露担忧。记者梳剃头现，自昨年三季度起，基金对中际旭创的握股数目呈现出握续下滑态势。

2024年中报时，基金握股数一度达到3.22亿股的高位，但随后逐渐减少，至2024年三季报时降至2.94亿股，2024年末进一步下滑至2.77亿股，而到了2025年一季度末，握股数更是急剧下降至1.3亿股。

“2025年一季度，咱们对握仓板块作念了大幅度疏通。咱们基本十足减握了外洋算力板块，勾搭好意思国经济近况，以及北好意思算力投资进入到第三年，咱们合计外洋算力板块后续出现风险的概率可能会加大。”财通基金副总司理、基金司理金梓才在财通匠心优选一年握有期搀杂型证券投资基金一季报中写谈。

光模块是数据中心和干事器互连的中枢部件，跟着大模子等东谈主工智能技巧的快速发展，海表里云厂商加大算力投资范围，进一步推动光模块数通阛阓需求增长。

本年以来，跟着内行算力投资节拍的疏通和AI基础步伐建造的阶段性实足，阛阓启动担忧这一高增长传闻是否能够握续。

本年年头，中国AI大模子DeepSeek以较低成本考试出性能失色OpenAI的模子，冲破了行业“堆算力、堆投资”的传统逻辑。此外，摩根士丹利也将2025年英伟达GB200的出货量大幅下调。

而光模块企业对于外洋阛阓，尤其是好意思国阛阓存在高度依赖。以中际旭创为例，2024年，公司外洋业务占比达86.81%。

一朝好意思国客户减少对我国光模块家具的采购，企业的营收和利润将受到径直的影响。

谈及行业需求量变化，中际旭创副总裁、董事会书记王军4月6日给与机构调研时表现，“本年内行CSP厂商较为无数接管以太网交换机技巧搭配800G或400G光模块构建AI数据中心，因此800G和400G的需求量仍然曲直常可以的。当今仍然看护此前800G和400G的需求指点。”

上述判断与行业巨头成本开支动向基本吻合。2024年第四季度，微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司预计成本开销同比普及69%至706亿好意思元。凭证Factset一致预期，2025年四家公司的预计成本开支估量将同比增长37%至3055亿好意思元。

“当今公司举座筹画闲居，之前的公约也在接续完成。”4月23日，中际旭创证券部东谈主士对21世纪经济报谈记者表露。

另据Lightcounting预测，光模块的内行阛阓范围在2024~2029年或将以22%的CAGR保握增长，2029年有望突破370亿好意思元。背后的主要增长能源是AI集群哄骗对以太网光收发器的苍劲需求，以及云干事厂商对其密集波分复用（DWDM）齐集的升级等。

然则，如前文所述，近期的关税风云又为光模块阛阓带来新的挑战。

中际旭创在年报中辅导，若汇率或交易政策发生紧要变化可能会导致光模块家具需求减少，重要原材料采购难度增多，但当今公司与主要客户和供应商均确立了细致的遥远息争关系，并通过外汇套期保值以及加速外洋布局等神气布置相应风险。

“相关家具当今仍在好意思国关税豁免清单内，不外往常政策走向尚难预判。”上述中际旭创证券部东谈主士对记者表露，这背后触及多重身分的衡量评估。

行业周期的波动与外部环境的不驯顺性，正倒逼光模块企业加速策略转型。

其一，完善内行化产能布局。为藏匿关税壁垒，头部企业加速外洋产能布局。举例，中际旭创在泰国、越南等地成立出产基地，新易盛也在东南亚地区经兴建造新工场。

其二，加强技巧翻新与家具升级。关税压力倒逼企业加大研发进入。刻下，800G光模块启动范围化商用，而1.6T光模块的研发与激动更是成为行业体恤焦点。

中际旭创昨年研发用度增长68.26%。预测2025年，中际旭创表露，将握续专注于云野心数据中心及5G齐集等中枢阛阓，进一步加大800G、1.6T及以上高速度光模块、电信级光模块等中枢家具或技巧的进入与盘问。

新易盛2024年年报骄贵，公司研发进入4.03亿元，占昨年营业收入的4.66%。2024年，公司在高速度光模块、硅光模块、相关光模块、LPO光模块等新家具研发技俩赢得多项发扬。

其三，拓展新兴阛阓。在牢固西洋阛阓的同期，中国光模块企业积极开垦新兴阛阓，如东南亚、拉好意思、中东等地区。这些地区数据中心建造需求重生，对光模块家具的需求握续增长。

刻下阛阓的不合碰巧滋长着契机。当悲不雅预期充分订价九游体育娱乐网，而产业趋势仍在朝上时，光模块行业的“黄金期间”大略并未闭幕，而是进入了更感性、更可握续的新阶段。