【呈报导读】

1. 东谈主血白卵白和静丙同比下滑，高毛利因子类增速较快。

2. 奏效收购南岳生物，总采浆量双位数增长，进一步增强自产血成品竞争力。

3. SR604插足IIb期临床锤真金不怕火，研发体系抓续完善救济翻新药管线。

中枢不雅点

事件：公司兑现营业收入39.52亿元，同比减少7.06%；归母净利润10.30亿元，同比减少17%，主因投资收益同比减少；兑现扣非净利润10.4亿元，同比着落7.84%；预计行动现款流量7.39亿元，同比大幅改善；资金储备34.89亿元，现款充沛，举座财富结构稳重。25Q2兑现营业收入19.46亿元，同比减少11.37%；归母净利润4.64亿元，同比着落4.17%。

东谈主血白卵白和静丙同比下滑，高毛利因子类增速较快。1）自产白卵白收入6.79亿元，同比着落15.18%，毛利率39.09%；入口白卵白收入18.99亿元，同比着落2.85%，毛利率16.67%。2）静丙家具收入7.22亿元，同比着落13.98%，毛利率57.04%。咱们分析主要由于国内短期对东谈主血白卵白和静丙的需求有所放缓。3）其他血液成品收入6.21亿元，同比增长2.40%，毛利率78.27%。其中，东谈主纤维卵白原销售数目同比增长29.70%，市集份额稳居行业第一；东谈主凝血因子Ⅷ销售数目同比增长34.40%。主要由于2023版医保目中式消了对东谈主纤维卵白原、东谈主凝血酶原复合物的医保妥当症放胆，凝血因子类家具市集保抓较快增长。4）检测诱骗及试剂营业收入0.3亿元，同比着落40.42%。

奏效收购南岳生物，总采浆量双位数增长，进一步增强自产血成品竞争力。2025年6月公司奏效并购南岳生物，显赫扩大浆站消亡限制和家具线，进一步镇静其在血液成品行业的逾越地位。南岳生物现衡阳市白沙洲工业园缱绻产能500吨，2024年采浆量为278吨，是湖南省内唯独血液成品企业，领有9家在营单采血浆站，已取得3大类8种家具，2023年营收6.6亿元，归母净利润0.96亿元。湖南省内共设有15家单采血浆站及2家分站，本次交游完成后，上海莱士在湖南省领有11家单采血浆站及1家分站，成为湖南省血液成品市集的主导者。上海莱士现在已构建起消亡上海、郑州、合肥、温州、南宁、衡阳共6个血液成品坐蓐基地，领有55家单采血浆站，2025H1采浆量同比增长近12%。

SR604插足IIb期临床锤真金不怕火，研发体系抓续完善救济翻新药管线。公司自主研发的SR604打针液是一种东谈主源化高亲和力息争东谈主活化卵白C，特异性按捺东谈主活化卵白C抗凝血功能的单克隆抗体制剂。SR604针对血友病妥当症已插足IIb期临床锤真金不怕火阶段；新增针对血管性血友病患者出血发作的驻扎调理妥当症的临床锤真金不怕火恳求，已赢得国度药监局受理。

投资提倡

公司是国内血成品龙头企业，具备国内逾越的采浆量和丰富的血成品家具。

风险领导

原材料价钱高涨和关税影响家具毛利率的风险；汇率波动影响公司汇兑收益的风险；下流需求收复不足预期的风险；家具销售不足预期风险；研发程度不足预期的风险。

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【星河医药程培】公司点评丨上海莱士 (002252)：营收增长超预期，利润受一次性事项影响

【星河医药程培】公司点评丨上海莱士 (002252)：Q3事迹恰当预期，拓浆+脱浆王人步走

本文摘自：中国星河证券2025年9月1日发布的估量呈报《【星河医药】公司点评呈报_上海莱士（002252.SZ）：短期事迹下滑，积极鼓舞血友病新品研发》

分析师：程培、宋丽莹

评级体系：

评级步骤为呈报发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集发达，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对契约转让地方）或三板作念市指数（针对作念市转让地方）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

避开：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

避开：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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