肖宇（中国社会科学院亚太与人人计策盘问院副盘问员）

　　7月14日，国新办举行新闻发布会，先容2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况。中国东说念主民银行副行长邹澜在会上暗示，现时，好意思元走势仍然有不笃定性，但中国国内基本面执续向好，东说念主民币汇率保执双向浮动、基本安稳具有坚实的基础。

　　插足4月以来，东说念主民币汇率执续走强，禁止7月14日盘中，好意思元兑东说念主民币汇率一度走至7.16，创下了7个月以来的新高。要是以4月10日为分界线，那么年头于今的东说念主民币汇率走出了一个显著的“先跌后涨”趋势。结合近半年涨幅来看，年头于今在岸东说念主民币兑好意思元涨幅逾1.8%，而离岸东说念主民币涨幅更大，接近2.5%。

　　回来上半年东说念主民币汇率走强背后的原因及瞻望下半年东说念主民币汇率走势，不错从三个角度进行不雅察。

　　当先，好意思元指数走弱可能是东说念主民币汇率走强的获胜原因。因为按照当今参考一篮子货币的汇率酿成机制，我国CFETS东说念主民币汇率货币篮子主要涵盖了好意思元、欧元、日元、英镑、加元、澳元等24种货币。凭证双边生意额、外汇储备比例、跨境结算量和成本账户流动情况，不错大致推算出好意思元权重的占比。当今市集主流的忖度是好意思元在东说念主民币一篮子货币中的权重占比约莫接近20%。较高的权重使得东说念主民币汇率很容易受到好意思元指数影响。自好意思国政府文牍所谓“平等关税”以来，好意思元指数执续走弱，禁止7月14日盘中，好意思元指数约莫停留在97.97高下，和年头的110.17比较，降幅约为11.07%。在好意思元单边下行的环境下，东说念主民币汇率很难不被迫走强。

　　其次，经济基本面对东说念主民币汇率走强酿成坚实因循。2025年人人经济增速下行已是或者率事件，面对好意思国关税，好意思联储在最新的FOMC会议纪要中坦承，好意思国经济正在面对高度的不笃定性。尤其2025年第一季度好意思国本体GDP居然录得负值（-0.5%），创下近三年来最差发扬。寰球银行6月10日发布的最新人人经济预测表现，估量2025年人人经济增速仅为2.3%，为2008年以来最低水平。反不雅中国经济基本面，人人最为完备的工业体系及稠密且有后劲的内需市集，使得中国正在成为人人经济增速凄怨大配景下最为珍爱和稀缺的资源。所除外资大批看好中国，这对东说念主民币汇率走强酿成了坚实因循。对于这一判断，不错从离岸东说念主民币和在岸东说念主民币汇率的走势各异取得佐证。近半年以来，离岸东说念主民币涨幅约为2.5%，高于在岸东说念主民币约1.8%的高涨幅度。这充分讲明，海外成本对东说念主民币的看好。毕竟，看成坚执多边宗旨和目田生意的人人第二大经济体，中国经济的实力和增长后劲无须置疑。

　　天然，不雅察东说念主民币汇率也弗成冷落资金面的身分。具体来说，2025年一季度的财富账户和常常账户表现，我国常常账户录得顺差已是铁定事实（最新数据为1656亿好意思元）。而我国成本与金融账户自客岁以来承受着一定的逆差压力。在此配景下，保执东说念主民币币值的安稳就显得尤为病笃。

　　瞻望下半年，东说念主民币汇率依然有望保执矫捷。这既有中国经济的强势托底，也有外部市集环境变化导致的积极身分。自2015年“8·11”汇改以来，东说念主民币汇率订价逻辑有从“生意结汇”向“中好意思利差”改造的趋势。在现时好意思联储执续保执较高利率不变但降息预期寂静升温，尤其是在特朗普执续对好意思联储施压的大配景下，好意思联储的沉寂性或依然遭遇重创，下半年运转降息的可能性正在急剧增多，这毫无疑问会增多其他非好意思货币的诱骗力，东说念主民币币值安稳的外部身分正在汇聚。

　　临了，需要强调的少量是，固然好意思联储降息的可能性正在增多，但好意思国关税政策导致好意思元走势依然面对较大不笃定性。对比之下，中国生意政策保执安稳，轨制型盛开不停提速，国内基本面执续向好，是以竣工有根由信服，东说念主民币汇率在双向波动中保执安稳的基础相配塌实。

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